В экономической жизни отношения займа встречаются повсеместно. Люди дают в долг друзьям, родственникам и знакомым под расписку или под честное слово. Ростовщики ссужают деньги нуждающимся под грабительский процент. Предприятия кредитуют друг друга, выступая в роли дебиторов и кредиторов. Коммерческие банки делают на кредитах бизнес, смысл которого – дать в долг деньги качественным заемщикам, которые способны вернуть назад полученные средства с оговоренными процентами.
Обычно отношения займа оформляются с помощью долговых ценных бумаг – векселей и облигаций, свидетельствующих о том, что одно лицо ссудило другому определенную сумму денег под конкретный процент, подлежащую возврату единовременно или частями к указанному сроку.
Различия между векселями и облигациями весьма условные – обе бумаги могут быть эмиссионными, перепродаваться третьим лицам, иметь хождение на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг. Кроме того, векселя и облигации могут эмитироваться как государственными, так и частными заемщиками. Существует множество нюансов в различиях между векселями и облигациями. Однако принято считать, что вексель – это краткосрочная ценная бумага, со сроком погашения до одного года, тогда как облигации – это долгосрочные инструменты, со сроком хождения свыше одного года.
В более точной формулировке вексель – это обязательство одного лица (заемщика) уплатить указанную сумму денег другому лицу (держателю векселя) в определенное время в конкретном месте.
Облигация представляет собой ценную бумагу, которая свидетельствует о получении заемщиком (государством или предприятием) определенной суммы денег на заранее установленный срок с ежегодной выплатой процента.
Обычно инвестирование средств в облигации привлекательно для вкладчиков практически гарантированным доходом. Кроме того, доход по облигациям государственного займа не облагается налогом. Поэтому инвестирование в облигации для осторожных инвесторов предпочтительнее, чем в акции, т.к. они отдают приоритет надежности вложений – пусть доход по облигациям небольшой, но гарантированный (это выгодно, например, для пенсионеров).
Следует отметить, что, как правило, облигации обладают высокой ликвидностью, т.е. их всегда можно быстро и безущербно поменять на деньги.
Конечно, это лишь общие замечания теоретического характера. На деле облигации могут быть даже более рискованным инструментом, чем акции. Например, в настоящее время (на середину 2012 г.) государственные облигации Греции дают инвесторам 27%-ный доход. Тем не менее, желающих приобрести эти долговые бумаги не так уж много из-за их низкой надежности и высокой вероятности дефолта Греции (отказа платить по своим обязательствам).
То же самое мы можем сказать и о корпоративных облигациях, которые могут быть разной степени надежности – от самого высокого рейтинга ААА, до самого низкого – уровня «junk bonds» — «мусорных облигаций» с рейтингом ниже ВВВ.
Остановимся на рассмотрении корпоративных облигаций. Если какой-либо компании нужны средства для финансирования текущих затрат, то она обращается в коммерческий банк, который кредитует компанию на срок, который чаще всего не превышает одного года. Если деньги требуются на больший срок, то компания прибегает к выпуску облигаций.
Выпуск облигаций – это более дешевый способ привлечения средств из внешних источников, чем эмиссия акций, т.к. процент по облигациям выплачивается из прибыли компании до налогообложения, а дивиденды выплачиваются из чистой (т.е. после уплаты налогов) прибыли.
Различают закладные и беззакладные облигации. Закладные облигацииобеспечиваются физическими активами или ценными бумагами компании. Закладная – это документ, подтверждающий согласие компании заложить под свой долг землю, сооружения или другое принадлежащее ей имущество и дающий кредитору право на овладение заложенными активами в случае неуплаты долга. Беззакладные облигации (облигации без обеспечения) – это прямые долговые обязательства (обещание вернуть деньги). Обычно данный вид облигаций используется первоклассными заемщиками, т.е. компаниями с высоким финансовым рейтингом.
Существует довольно много видов облигаций. Назовем некоторые из них:
- Отзывные облигации. Специфика данного вида облигаций состоит в том, что эмитент может досрочно отозвать свои облигации, уведомив об этом держателей заблаговременно. При отзыве облигаций компанией-эмитентом держателям выплачивается компенсация за неудобство в размере 1-2% от номинала.
- Доходные облигации. Процент по таким облигациям не выплачивается, если предприятием не заработан доход. Иногда процент по ним является кумулятивным, и если не выплачивался, то добавляется к претензии держателя на часть имущества в случае ликвидации компании.
- Облигации с расширением и сужением срока задолженности. Такие облигации появились на рынке ценных бумаг в начале 1960-х гг., когда нарастание инфляции повлекло за собой значительное падение спроса инвесторов на долгосрочные облигации. Облигации с расширением выпускаются обычно на 5 лет и дают держателю право обменять их на долгосрочные облигации той же стоимости с такой же или несколько повышенной ставкой процента. Момент погашения, таким образом, отодвигается на несколько лет. И наоборот, облигации с сужением, выпускаемые обычно на 10 лет, могут быть предъявлены держателем для погашения по номиналу значительно раньше, чаще всего уже через 5 лет. Решение о расширении или сужении должно быть принято владельцем облигации за определенный период времени, именуемый периодом выбора. Обычно он составляет 6-12 мес. Если владелец облигации не пользуется правом выбора, то облигации автоматически погашаются в ранний, или наоборот, поздний срок.
- Конвертируемые облигации имеют то преимущество, что могут быть обменены на простые акции той же компании в определенный срок. Это право называют конверсионной привилегией. Такие ценные бумаги эмитируются с двоякой целью: с одной стороны, они обеспечивают безопасность вложений и стабильный доход, присущий облигациям; с другой – предполагают возможность умножения капитала, который дают простые акции.